我买的600万信托产品 逾期兑付了 无数个问号留给了投资人和市场

　　3、结局如同盲盒

　　国金证券在研报中表示，中融信托出现逾期兑付的产品主要是房地产信托和非标产品。比如咸亨国际此番逾期的三个信托产品，底层资产均为地产项目，中融信托以股权投资的方式进入，但公司方面会对其提供质押担保，也就是人们常说的“明股实债”。

　　《豹变》查阅近五年中融信托年报，发现2018到2022年间，其投向房地产行业的信托规模占比始终在10%至18%之间徘徊，并未出现明显的下降趋势。

疫情期间房地产行业受创严重，而2020年正好是中融房地产信托规模最大的一年，占比达到18%。不过，国金证券在研报中表示，这占中融信托整体比例并不大，且非标信托和标品信托的资金相互独立、相互隔离，对中融信托而言整体影响可控。

　　2022年末披露的最新一期年报显示，中融房地产信托规模为672.59亿元，占比为10.69%;其基础产业类信托规模为534.8亿元，占比为8.5%，二者合计占比为19.19%。

　　《豹变》发现，除了确定底层资产为房地产项目的产品外，不少所谓的“非标”资金池项目，实际也投向了房地产标的。比如前述曾提及的微光股份购入且后续只能展期的“融沛275号”。另一家购入这个项目的上市公司——塔牌集团，透露了更多信息。

　　《豹变》发现，这笔信托资金实际投向了一个地产项目——“南翔新猗园生活广场项目”，且同样有来自关联公司的股权作为质押担保。

　　此前有信托业内人士告诉《豹变》，信托参与地产项目，大多是做前融，即房企在拿到来自银行方面的抵押贷款前获得的融资，一般利率较高且期限较短，也恰好与资金池产品的特点较为符合。

　　除房地产及基础设施项目外，中融信托2022年报还显示，其4.41%的信托资产投向了证券市场;41.84%的资产投向了实业;32.83%投向了金融机构，另有1.73%的资产投向了其他产业。

　　较为乐观的预期来自研究机构。不少研报认为，中融的停兑危机将不会蔓延至全行业，因为存量资金池业务仍在压减中，国内房地产信托和基础产业信托的规模占GDP的比重其实不高。而中融方面表达的“6个月”期限，或许更像是“薛定谔的猫”，不到开盒的一天，没人能够知道结果究竟如何。